Stabiilne valuuta: Fiat vs Crypto

Fiati vääringute analüüs, mis on seotud USA dollariga ja võrdlus stabiilsete müntidega

Kuna meedias on küsimus, kas Tetheril on piisavalt dollarireservi, et toetada oma väärtust hiljutises draamas USDT / Bitfinex (aprill 2019), näivad inimesed unustavat, et fiati maailmas on tosin riiki / piirkonda tegelenud sarnase äriga üsna mingi aeg.

Fiati fikseeritud vahetuskursiga valuutad

Mõne riigi / regiooni keskpangad otsustavad fikseerida fiat valuuta vahetuskursi USA dollari suhtes fikseeritud fikseeritud kursiga (või mõnel juhul vahemikus). Põhjused on erinevad: geopoliitilised, kaubanduslikud või ajaloolised.

Selle saavutamiseks peavad need keskpangad ette valmistama piisavad välisvaluutareservid (enamasti USA dollarites), et oleks võimalik leevendada pakkumise ja nõudluse põhjustatud turukõikumisi ning suurendada usaldust oma fiat valuutade vastu.

Põhiküsimused fiatiga seotud valuutade kohta

  1. Kui suurt valuutareservi (ringluses oleva Fiat sularaha koguse suhtes) need keskpangad hoiavad?
  2. Kui palju need valuutad nende fikseerimise määrast erinevad?
  3. Kui palju kõikumine neil valuutadel on?

Need küsimused iseenesest on huvitavad. Lisaks saavad nad selgitada, kuidas krüptoraha "stabiilsed mündid", mis on seotud ka USA dollariga, toimivad. Sellest hiljem lähemalt.

Reserv, M2 ja hinna kõrvalekalle

Põhimõtteliselt peame koguma andmeid kahe erineva aspekti kohta. nende fiati valuutade jaoks:

Esiteks vajame andmeid, mis täpsustaksid iga riigi / piirkonna rahalise staatuse, täpsemalt nende välisvaluutareservi ja M2. Emiteeritud valuutade summa esitamiseks kasutame siin M2, kuna see on kõige sagedamini kasutatav tegur selliste küsimuste nagu inflatsioonimäära prognoosimisel. Suurema osa M2-rahast saab ostmiseks / kauplemiseks kiiresti konverteerida fiatsi valuutasse ja seega võib see vahetuskurssi mõjutada. Õnneks leiame reseringe ja M2 andmeid saidilt tradingeconomics.com.

Järgmisena, et mõõta, kui hästi need valuutad on seotud USA dollariga, mõõdame kõige halvemat kõrvalekallet nende fiati valuutade väidetavast fikseerimise kursist USA dollari suhtes. Nende forex-andmete jaoks pöördume saidi tradingview.com poole.

Välisvaluutareserv vs M2

Invespedia.com lehel on tabelis loetletud kõik USD-ga fikseeritud fiati valuutad:

Fikseeritud intressimääraga valuutade loend, mis on seotud USA dollariga. Allikas: Investopedia.com

Näib, et enamiku riikide / piirkondade reservi / M2 suhtarv on umbes 1/3, välja arvatud Saudi Araabia, kus viimasel ajal on reservid ületatud (rohkem valuutareservi kui M2), ja sellised majandused nagu Bahrein ja Belize, mis reserveerib ainult 10% või vähem, nagu on näidatud allolevas tabelis.

Kõrvalekalle Peg-määrast

Kui need 30% -40% reserv- / M2-arv on stabiilsete müntide USD-reservi / mündituru korgi analoogid, peaks see olema murettekitav märk ja investorid peaksid hakkama muretsema, kas need stabiilsed mündid suudavad säilitada oma mündid Suhtega 1: 1. Tegelikult aga kalduvad need fiati valuutad nende väidetavast fikseeritud vahetuskursist kõrvale?

Vasakul olev tabel näitab tegelikke kõrvalekaldeid. Selgub, et kõik need kalduvad väidetavast fikseerimise suhtest vähem kui pool protsenti. Peaaegu kõigil praktilistel eesmärkidel teevad need valuutad suurepärast tööd.

Näib, et fiati maailmas võib „murdvarude” süsteem lihtsalt suurepäraselt töötada. Umbes 30% -40% reservi / M2 suhtega on need fikseeritud valuutad olnud erakordselt stabiilsed. Nende valuutade usaldus võib aga olla ka muudel põhjustel. Näiteks võib neil olla laenuallikas, et hõlpsalt laenata dollareid, et vältida väikesemahulist pigistamist.

Sarnasused stabiilse mündiga

Mõnes mõttes on need fikseeritud valuutad vaid fikseeritud vahetuskursiga USA dollari žetoonid. Nad lubavad, et suudavad igal ajal konverteerida selle suhte suhtega USD-ks. Selles mõttes on nad väga sarnased USD-ga seotud stabiilsetele müntidele. Vaadelgem nüüd peamiste krüptoraha stabiilsete müntide sama statistikat, et näha, kuidas need tegelikult toimivad ja kas neid koheldakse õiglaselt.

Stabiilsete müntide reservid ja volatiilsus

Enamikul suurematest stabiilsetest müntidest on USA dollari sularahareserv 1: 1, sealhulgas mõni aasta tagasi ka Tether, ehkki nad on seda hiljuti uuendanud, et lubada muid varasid reservina.

Loodusliku piirimusega stabiilsetes müntides ei ole reservi suhte suhtes kehtestatud reegleid. Näiteks kui usume, et Tether laenas Bitfinexile tehingute jaoks 0,75 miljardit dollarit või kui suurema osa selle varast võib valitsus külmutada, siis on USA dollari ja sularaha reservi standard 1: 1, see on alareservid. Kuid iroonilisel kombel on see ikkagi parem kui enamiku fikseeritud fiati valuutade puhul.

Seetõttu küsigem selle asemel veel üks küsimus: kui palju reservi peavad need stabiilsed mündid tõhusalt vältima, et neid pigistataks, eeldades, et pole lihtne allikat USA dollareid pankadelt, partneritelt või konkurentidelt laenata.

Maksimaalne lunastusprotsent

Kuna stabiilsete müntide väärtust USA dollarites määratletakse tavaliselt kui 1, põhjustab enamik nende turupiirangute muutusi nende loomine / tagasivõtmine. Siin on coinmarketcap.com kõige populaarsemate stabiilsete müntide turukapi muudatused, sealhulgas: USDT, USDC, TUSD, PAX, GUSD ja DAI.

USDT: maksimaalne lunastus 40,5%USDC: maksimaalne lunastus 39,3%TUSD: maksimaalne lunastus 34,7%PAX: maksimaalne lunastus 45,7%GUSD: maksimaalne lunastus 50,4%DAI: maksimaalne tagasiost 28,5%Populaarsete stabiilsete müntide maksimaalse lunastamisprotsendi kokkuvõte

Huvitav on see, et USDT koges samasugust maksimaalset tagasivõtmisprotsenti (umbes 40%) kui teised rohkem reguleeritud ja läbipaistvamad stabiilsed mündid (vahemikus 30% kuni 50%). Ehkki inimesed olid mures USDT maksejõulisuse pärast, oli selle kõrge likviidsuse ja laiaulatusliku aktsepteerimise tõttu krüptoturul endiselt USDT-le küllaga kapitali isegi kriisi ajal (4. kvartal 2018).

Teisest küljest näitavad need numbrid ka seda, et kõige stabiilsemate müntide lunastamisprotsent oli suhteliselt lühike (näiteks mõni nädal) suhteliselt suur (40–50%). Need uued loomad, erinevalt nende fiatilistest kontakteeruvatest kaaslastest, on endiselt tõsiste kahtluste ja kontrolli all ning lisaks on nad krüptohüpe voolavuse ja voolu suhtes väga vastuvõtlikud. Järelikult, kuidas on nende hindade kõikumistega?

Müntide stabiilsed kõrvalekalded

Selle kohta on üsna põhjalikult uuritud artikleid. Tsiteerime siin Coinmonksi tulemusi pealkirjaga “Kui stabiilsed on kõige stabiilsemad mündid? Kvantitatiivne analüüs ”.

Kuue parima stabiilse mündi kõrvalekalded. Allikas: CoinmonksKuue parima stabiilse mündi negatiivsed hälbed. Allikas: Coinmonks

Kahekuulise perioodi jooksul mõõdavad nad kõrvalekallet 1 USA dollari nimiväärtusest kahel erineval viisil:

1) kõrvalekalle: kõrvalekalle 1 USD nimiväärtusest;
(2) Negatiivne kõrvalekalle: kõrvalekalle 1 USD nimiväärtusest, kui stabiilne münt devalveerub USD suhtes.

Selgub, et stabiilsed mündid teevad mõistlikku tööd, sealhulgas ka väga kahtlustatud USDT, pidades oma väärtusi stabiilseteks umbes 1-l. On tõsi, et nad pole nii stabiilsed kui nende fiatakaaslased, kelle kõikumised on ühe suurusjärguga väiksem. Sellegipoolest täidavad need stabiilsed mündid enamikul praktilistel eesmärkidel, st lühiajalise likviidsuse ja väärtuse säilitamise eesmärgil oma eesmärki, eriti arvestades teiste digitaalsete valuutade, näiteks Bitcoini ja Ethereumi astronoomilisi kõikumisi.

Kas USDT on piisavalt hea?

Kõigi nende arutelude ja stabiilsete müntide võrdluse ning nende fikseeritud fiskaatide võrdlusega astugem tagasi ja vaatame uuesti läbi, millised näevad välja USDT stsenaariumid.

Uued poleemikad

USDT-ga seotud peamised poleemikad on järgmised: (1) Tether uuendas oma veebisaiti, väites, et USDT-d toetavad nüüd “reservid”, mis võivad olla ka muud vara vormid, mitte ainult sularaha; ja (2) Bitfinex võis Tetherilt laenata umbes 750 miljonit USA dollarit.

(1) jaoks, kuna see asub Tetheri enda veebisaidil, on see väga usaldusväärne. Keskenduda tuleks sellele, kas „varaga tagatud” USDT on maksejõuline või piisavalt likviidne, et lunastustegevust vastu pidada, ja nagu näeme empiiriliselt, kui reserv suudab mõne nädala jooksul vastu pidada 40–50% lunastamisest, pigistamise oht on madal.

Mis puutub punkti 2, siis kuna nüüd näitas ükski konkreetne tõendusmaterjal, peaksime seda väidet võtma koos soola teraga, kuna see võib turuga manipuleerida. Isegi kui see on tõsi, on laenatud fond tegelikult mingi vara vorm (s.o võlg) ja see on suhteliselt väike osa Tethersi kogureservist.

Järelmõju

Järjekordsele USDT-vaidlusele järgnenud nädalate jooksul tõusis USDT väärtus 3–4% -liselt devalveerunult, ületades isegi hetkega USA dollari ja teiste väärtuses püsivaid münte. Tundus, et mõned manipulaatorid võtsid jälle varanduse.

USDT / USD hinnaskeem. Allikas: tradingview.com

Kas selles draamas oli USDT täiesti süütu ja usaldusväärne, võib-olla mitte. Kuid see oli lennuõnnetuse äärel ja tõsise pigistamise ees, tõenäoliselt mitte kumbagi.

Järeldus

Selles artiklis arutasime nii fiati valuutade kui ka USA dollariga fikseeritud stabiilsete müntide reservimäära ja hinnahälvet.

  1. Fiati fikseeritud valuutadel on vastava M2 suhtes tavaliselt ainult 30–40% reservid, kuid neil on väga väike hinnahälve (paarist kuni kümneteni baaspunktist).
  2. Empiiriliselt nõuavad stabiilsed mündid suurt reservimäära, kuna enamiku nende lunastamisprotsent oli 40–50%. Sellegipoolest on enamikul kõige stabiilsematel mündidel kõige praktilistel eesmärkidel mõistlik hinna kõrvalekalle (mõni protsendipunkt).

Seetõttu pole süüdistus, et mõned stabiilsed mündid ei suuda hoida oma väärtust USA dollariga võrdsena, lihtsalt väites, et neil puudub kogu sularaha 1: 1 reserv, ei ole hästi põhjendatud või, mis veelgi hullem, potentsiaalselt manipuleeriv.

Autori kohta: SophonTech Inc. on tehnoloogiapõhine ettevõte, mis pakub krüptovaluuta tarkvara lahendusi ja kvantitatiivseid uuringuid.

Kaasautor ja toimetuskrediit: H. Zheng

Juriidiline loobumine: SophonTech Inc. ei ole investeerimisnõustaja ega esinda mingeid väärtpabereid, fonde, märke, tuletisinstrumente, füüsilisi varasid ega muid investeerimisvahendeid. Kõik SophonTech Inc. materjalid on loodud üksnes informatiivsel eesmärgil, tuginedes üldiselt usaldusväärsetest allikatest pärit avalikule teabele. Esitatud andmed ja analüüs ei kajasta tegeliku kauplemise / investeerimise tulemusi.